今日大盘全天窄幅整理，截至收盘，上证指数涨0.07%报3370.4点，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.09%。量能方面，A股全天成交1.66万亿元，环比持平。盘面上，计算机、证券、有色金属等涨幅相对较好，通信、石油有所回调。

　　此前金价大幅回调，主因美国大选“靴子落地”，不确定性缓解，加上“特朗普交易”下美元走高，对于金价产生压制。交易层面看，短期利多出尽、多头或有了结意愿，多因素导致金价下跌。但随着“特朗普交易”的退潮，美元指数回落，金价本周止跌。同时由于地缘政治冲突加剧引发避险情绪升温，金价上涨，国际金价重回2600点上方。黄金基金ETF（518800）今日上涨1.4%，黄金股票ETF（517400）上涨1.53%。

　　数据来源：WIND

　　消息面上，据央视新闻11月21日报道、英国媒体20日报道称，乌克兰首次使用英国提供的“风暴阴影”巡航导弹袭击俄罗斯境内目标。此前英方虽允许乌克兰使用坦克等军事装备，但一直限制远程导弹的使用。当地时间19日，俄罗斯总统普京签署法令，批准了俄罗斯新核威慑国家基本政策，法令从签署之日起生效。俄乌冲突再升级，VIX恐慌指数近日有所上升，避险情绪升温可能一定程度支撑金价反弹。

　　我们在《金价大跌，之后还能买吗？》中提示到，中长期金价或有支撑。特朗普的政策主张来看，平息地缘政治冲突等主张可能对金价有一定影响，但地缘政治冲突短期或难以快速平息，中期抬升的通胀预期、扩大的财政赤字对于金价可能有一定利好。

　　后市来看，中长期美联储开启降息周期+ “去美元化”趋势对金价依然构成利好。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。可持续关注、考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　产业层面上，今日消息，湖南省地质院在万古金矿田地下2000米以上深度地层发现超40条金矿脉，金品位最高达138克/吨，探矿核心区累计探获黄金资源量300.2吨。黄金股尾盘拉升。趋势上看，黄金股的整体走势与金价较为一致，但波动弹性相对更大；对黄金股感兴趣的投资者也可以适当关注黄金股票ETF（517400），标的指数黄金占比超九成，覆盖黄金采选、冶炼、加工、饰品制造全产业链。

　　受到英伟达第三财季营收、利润同比涨幅双双近100%的亮眼业绩刺激，今日TMT等泛人工智能概念板块均有较强表现。但需要注意的是，创新药沪深港ETF（517110）强于医药板块整体，盘中最高上涨近1%，最终收涨0.56%，AI概念属性初显。受益于AI赋能和相关概念外溢，叠加产业政策催化，创新药这一细分板块或存在盈利和估值抬升的可能，值得投资者关注。

　　产业政策方面，医药领域的政策压力出现松动迹象，相关鼓励政策渐次出台。国家医保局、财政部于近日印发《关于做好医保基金预付工作的通知》，要求在国家层面统一和完善基本医疗保险基金预付制度，用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，以缓解医疗机构医疗费用垫支压力。11月14日国家卫健委等三部门也联合印发《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》。此外，地方层面的政策也逐步出台，11月12日上海召开市政府常务会议，要求按照市委部署，打造医学人工智能高地。这一系列政策的出台反映了政策层面对医药创新的鼓励和支持态度，板块情绪有望获得提振。

　　板块估值方面，创新药板块估值处于历史低位，或存在一定的估值修复可能。医药板块经历了近3~4年下行行情，估值和业绩预期压缩幅度巨大。以创新药沪深港ETF（517110）所跟踪的SHS创新药指数（931409）为例，其近五年市净率分位数低于15%。三季报中，医药行业整体利润端边际下滑较为明显，主要原因或在于院外消费力减弱、呼吸道疾病少发等因素。同时，三季度公募基金产品重仓股中的医药持仓较二季度环比下降，处于低配状态，接近历史最低值。随着政策转暖以及国产创新药企的创新成果逐步兑现，创新药板块仍将是医药板块热门的投资赛道之一，估值修复空间或值得期待。

　　技术展望方面，人工智能在生物医药领域特别是创新药研发方面有较大潜力。在政策的不断加持下，AI在医疗方面的应用值得期待，建议关注AI医疗大模型、AI制药算法在创新药研发等领域的应用等细分赛道。以“AI+创新药”为例，AI可以在短时间内从庞大的备选库中筛选出可能具有潜在药效的化合物，大大提高了筛选效率。受模型复杂度和部署算力等因素的限制，较高的准确率要求是很多AI模型实际应用中的主要痛点和堵点。但由于后续进一步筛选、实验等研发流程的客观存在，创新药预筛选的精度要求可以略微放宽。而精度门槛的降低或将有益于加速人工智能技术对创新药研发的赋能。

　　随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板块的情绪和估值抬升的空间。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）或具有中长期配置价值。此外，医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。但投资者仍需注意研发管线进展不及预期、海外政策等风险因素。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金